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寻找长期稳健可信赖投资回报

发布日期:2019-09-10

  寻找风险与回报的平衡是投资的长期课题。如果将投资比作一场长跑,投资者应该淡化净值的短期波动,关注长期价值,寻找长期稳健可信赖的投资回报。长期投资能力背后必定需要一整套投资框架的支撑,以保证回报的长期可持续性。

  人的精力和能力是有限的。市场永远不缺少诱惑,如果所有机会都想抓住,所有的钱都想赚到,最后可能什么都没抓住,所以投资应该专注,打造自己可持续的竞争力。笔者将自己能力圈聚焦在三大行业:大消费、大金融和部分制造业。从产业特征来看,这三大行业都属于优势行业,往往能构建比较强的壁垒,拥有长期生命力:

  第一,大消费(产品差异化、品牌壁垒)。消费行业比较容易出现市场化、差异化竞争优势的公司。因为中国市场很大,消费分层和地域分层相对比较复杂,所以低端和高端都会有做得比较好的企业。近几年对消费行业投入的精力和时间很多,覆盖较广。

  第二,大金融(监管牌照壁垒)。投资首先应做到研究领先,笔者从做研究员开始研究大金融,建立了一套比较独特的分析框架,容易在里面找出有阿尔法价值的品种,因此将其列为核心能力圈之一。金融公司估值偏低,且有牌照壁垒,长期来看ROE约12%-15%,估值在1倍PB附近波动。

  第三,细分制造业(成本领先,技术快速迭代)。在中国有成本领先或产品快速迭代的细分制造业公司,包括一些在全球产业链有竞争力的公司,会花时间进行跟踪调研,同时在组合里进行一定配置,如LED显示、5G、新能源等。

  核心能力圈的建设其实跟企业家经营公司差不多,要有自己的核心竞争力,同时也会在能力圈、精力、时间范围内做一些适度的多元化。

  用好价格买入好公司,以立足长期的心态,降低犯错概率,将客户的资金配置于安全而又优质的资产。

  第一,通过估值评估手段,在具备较高的安全边际之上,精选低估值股票,发掘企业价值被低估的投资机会来获取超额收益。

  第二,看重公司带来超额利润的可持续性,重视公司的治理结构(利益分享以及绑定机制、是否善待股东等因素),笔者认为,在市场化竞争的环境下,一定是治理结构完善、管理层战略清晰、长期专注、激励机制到位的公司才能脱颖而出。

  第三,系统化、可复制、经过实际组合管理检验的流程:初次筛选、深入分析、梯队搭配、持续跟踪、持有以及卖出原则。

  组合构建上,笔者采取“个股集中+行业相对分散”梯队搭配的方式,将股票分成几类,例如种子期、爆发期等,使得当市场机会转换时,投资组合中永远有充分的时间和空间,将投资收益已兑现的行业,兑换成新鲜血液。这种模式使得超额收益具备持续性,成为组合多年长跑中始终领先的保障之一。像种庄稼一样,不仅每一期都有收获,今期特马开奖直播,也要为未来收获进行储备布局。这样,每个阶段都可能有爆发型的品种出来,整体的超额收益就会有可持续性。

  投资本身,并非一个追求收益的游戏,而是如何控制风险。风险又包括市场本身Beta的风险,和个股层面的风险。许多人其实将精力花在关注市场本身的Beta风险,但这种波动长期看非常难以把握。投资应该少犯错,从战术层面看,要从长期业绩的增长能力、管理层的专注程度,以及公司对应历史的估值水平来规避个股“踩雷”;从战略的角度看,则不要被情绪所左右,任何判断都应该基于长期。相信常识,而不是故事,能大大提高投资胜率。